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  散戶查股網(海南七星彩规则及玩法 www.ukvjf.com)2019-6-5 6:03:18訊:

  五糧液:八代即將全新亮相 營銷理念全面變革
  類別:公司研究 機構:華創證券有限責任公司 研究員:董廣陽,方振 日期:2019-06-04
  事件: 本周我們調研公司,結合近期公司一系列變化, 我們點評如下。

  第八代經典五糧液準備工作就緒,即將上市。 市場關注的第八代經典五糧液新品上市,目前準備工作基本完成,經銷商多數完成打款開票,系統已完成產品出庫、商家掃碼及消費者開瓶掃碼等全環節測試,同時對營銷戰區銷售人員、核心終端商家均進行軟件操作培訓,品牌宣傳方面也基本準備到位,新品宣傳突出包裝、掃碼、 品質、防偽等方面的全面升級。 價格定位上,第八代明確終端指導價 1199元,第七代為 1399元,收藏版為 1699元,第八代 6月供貨價 959元。從近期渠道反饋來看,經銷商逐步形成共識,渠道信心加速改善,批價上行符合預期。

  控盤分利及積分掃碼策略助力營銷理念全新變革。 下半年在第八代五糧液升級上市并配額有效控制的同時,公司將正式開展控盤分利模式,這意味著公司在營銷理念和營銷模式上發生全新變革。首先,掃碼系統本質為數字化渠道管理服務系統,要求終端要有目標銷售客戶,并通過掃碼與消費者實現更直接精準的服務。其次,掃碼系統可檢視渠道各個環節的動作規范性,通過大數據方式防范竄貨亂價的同時,更好地優選優質經銷商和終端。最后,通過層層掃碼機制建立,落實控盤分利政策,確保渠道及終端利潤改善, 對經銷商考核注重過程考核和數字化賦能,定性定量考核相結合, 在價格體系上移的過程中實現渠道正反饋。 此外,營銷組織在年初七大營銷中心扁平成省級戰區之后,后續仍有望繼續變革,營銷隊伍方面也加強補充和培訓,社會招聘及內部轉崗補充到各個戰區。

  品牌戰略清晰, 圍繞三度一性, 打造大單品。 公司品牌戰略更為清晰,五糧液堅持 1+3戰略,系列酒明確 4+4戰略。今年以來公司不斷優化產品結構,全面梳理產品線,從聚焦升級普五新品、開發品牌瘦身清理到五糧液總經銷商品牌梳理等系列動作可以看出,公司品牌聚焦經典五糧液戰略日趨清晰,所有品牌都要為五糧液服務,體現了公司提及的三度一性目標,即確保五糧液的純正性、一致性、等級性,提高品牌的辨識度。 五糧液品牌方面,核心鞏固普五大單品,總經銷商及個性化產品最低價要大幅上調,1618及低度等產品同步實行控盤分利及掃碼體系,價格體系也要同步上移,向第八代五糧液靠攏。此外,未來在 2000元價格帶上規劃開發新品,給予戰略產品定位;超高端 501新品已上市,落地五糧液 1+3戰略下的高端五糧液產品布局,目前已與故宮形成戰略合作,樹立高端品牌形象。

  系列酒方面,集中資源打造大單品,高仿產品停止生產,清理市場,中仿產品要求包裝調整,在做減法的同時也在積極做加法,在營銷模式和機制上有望更加貼近市場化運作,新渠道方面也在加強開發管理。

  上調目標價至 133.5元,維持強推評級。 公司全年目標積極進取, 今年以來品牌聚焦更趨清晰, 營銷渠道破局頗有成效,改革力度空前, 營銷理念有望實現全新變革。我們略上調公司 2019-2021年 EPS 預測至4.45/5.35/6.33元(原預測值為 4.42/5.27/6.23元) ,目前股價對應 PE 為23/19/16倍,給予 19年 30倍 PE,目標價上調至 133.5元,維持強推評級。

  風險因素: 產品需求不及預期;渠道改革效果不達預期



  利民股份:BV完成過戶戴維斯雙擊可期
  類別:公司研究機構:太平洋證券股份有限公司研究員:楊偉日期:2019-06-04
  事件:公司近日公告,博愛新開源生物科技有限公司83.74%股權已過戶至新開源名下,相關工商變更手續已辦理完畢,公司將持有生物科技100%股權,從而間接持有BioVision100%股權。

  觀點:
  收購BV將大幅提升公司在精準醫療領域中的優勢地位。此次交易內容為公司向交易對方發行104,486,780股,發行價為16.27元/股,并擬募集配套資金5.6億元。BV為主營生命科學研究用試劑研發、生產與銷售的全球知名高科技企業,2018年1-10月營業收入1.45億元,凈利6831.5萬元,近三年毛利率維持在86%-88%。公司2014年開始通過收購呵爾醫療、三濟生物、晶能生物三家子公司切入精準醫療領域后,精準醫療已成為公司核心優勢業務,收購BV將在研發、產品、渠道及管理等方面產生顯著協同效應,一方面公司可快速整合推廣BV優勢產品,增強盈利能力,此外,BV可豐富公司精準醫療技術手段、顯著降低檢測原料成本。預計公司精準醫療業務在業績中占比將持續提升,帶動公司健康醫療服務平臺發展再上新臺階。

  業績拐點在望,戴維斯雙擊可期。公司18年收入同比增長43%,但凈利下滑3.5%,主要因收購BV及開展新業務導致資金緊張,財務費用同比增加2961萬元,煤改氣增加生產成本,影響利潤約1500萬元,此外截至18年底共設立27家精準醫療工作室,市場推廣期費用較多,18年凈利為-1801萬元。收購BV后如順利完成配套募集資金,可大幅提高公司盈利水平,并明顯緩解公司財務壓力;且平臺協同效應凸顯,預計未來精準醫療業務貢獻業績有望超預期。

  精細化工業務中PVP全球前三地位穩固,銷量屢創新高且單價保持穩定,公司與某國際知名制藥企業簽訂的3年期訂單將自2020年1月1日起開始供貨,預計將貢獻收入1.9億元、凈利潤9964.5萬元。

  公司在財報中對19年經營目標為營業收入不低于9億元、利潤不低于1.8億元??悸塹嬌拼窗寮唇瞥?生物醫藥行業將成為市場熱點,公司有望迎來業績估值雙提升。

  維持買入評級。按定增后股本3.22億測算,預計公司19-21年EPS分別為0.66元、1.08元、1.37元,PE分別為26倍、16倍、13倍。公司收購BV后競爭優勢大幅提升,業績拐點將至,維持買入評級。

  風險提示:與BV整合進度不及預期的風險。

  


  春秋航空:低成本航空龍頭成長性與防守性兼備
  類別:公司研究機構:招商證券股份有限公司研究員:蘇寶亮日期:2019-06-04
  投資建議:春秋航空堅守低成本經營戰略,機隊擁有成本最低,從而使得公司單位成本最低,抵抗風險能力強。我們預測春秋航空19/20/21年EPS為2.02/2.28/2.45元,對應當前股價21.6/19.2/17.9xPE;公司受益于大眾航空旅游出行,堅持收益優化和成本管控,兼具成長性和提價預期,給予19年25.7xPE,目標價52元,維持強烈推薦-A評級。

  廉航需求增速強勁,牌照收緊造就春秋先發優勢。當前低成本航空市場廣闊,滲透率具有較大提升空間;同時,受供給側改革影響,民營航空進入壁壘提升,航空牌照收緊,春秋航空作為存量廉航龍頭具有較大的先發優勢,供需格局+競爭格局逐步改善。

  收益管理顯成效,嚴控成本構筑較深護城河。公司依據市場環境重新調整收益管理政策,實現客座率向RASK的轉化。18年RASK為0.37元,同比+6%,但客座率僅下滑1.55pct,隨著未來票價改革持續推行,座收還有較大提升空間。公司精細化管理能力較強,并且受益于單一機型、年輕機隊和高直銷比、低人機比,公司單位營業成本+三費水平為上市航司中最低,護城河較深。

  受油匯影響較低,周期性減弱,防守屬性較強。由于低成本航司燃油成本絕對值較小,因此面臨的油價波動風險也較小。公司具有高客座率的優勢,因此燃油附加費轉移油價上漲成本的能力更好(2018年能覆蓋92%)。春秋美元負債較低(大約是三大航的1/10),同時采用期權進行匯率對沖,外匯風險較小,匯兌損益僅占利潤比重1.74%(三大航約為30%)。公司總體油匯風險較小,周期性減弱,防守屬性較強。

  區域發展提振需求,競爭格局逐步改善。隨著長三角一體化上升為國家戰略,疊加一帶一路和自貿區擴容升級,三大戰略正向共振,上海將成為全球焦點,春秋立足上海兩場,深度布局相關區域,將充分受益于需求提升,成長屬性顯著。同時春秋參與南航定增,有望增強時刻獲取能力,改善華南地區競爭格局。

  風險提示:宏觀經濟大幅下滑,油價大幅上漲,民航事故和偶發災難等。

  


  貴州茅臺:凝聚共識推動改革沖刺千億
  類別:公司研究機構:華創證券有限責任公司研究員:董廣陽,方振日期:2019-06-04
  事項:公司近期召開年度股東大會,吸引了2000多位投資者參加,堪稱資本市場盛會。公司接待組織有序進行,董事長李保芳就投資者關注的各項問題進行了解答。我們點評如下:
  組織接待有序,顯示極強的組織控場能力。本次會議參加人數遠超預期,達到2000多人,從會前幾天陸續就有投資者到達,會議期間仁懷主要的酒店全部爆滿,28日報到現場排成長隊,但會議組織盡然有序,公司抽調了各個部門的工作人員,據了解為了會議準備業務熟練都是通宵達旦,非常辛苦。公司管理層當天多次到三個報到現場協調關注,與投資者溝通交流。我們也感受到2000多投資者參會,雖然帶著想聽聽公司對近期營銷動作的說法,更多是借這個機會,親身感受茅臺管理,茅臺文化,茅臺的神秘釀造環境,以及順便買回一箱市場上按1499這個價格根本買不到的茅臺酒。這使得此次會議辦成了真正的資本市場盛會。

  這是一次極為難得的凝聚共識的機會。我們認為公司本次緊緊圍繞投資者的關注點,化接待壓力為共識機遇。難得有2000多名投資者親歷會場,感受李保芳董事長舉重若輕的氣度,高瞻遠矚的格局,風趣幽默的發言,聆聽其全面梳理營銷公司成立的起因,定位,發展思路,尤其是承諾大股東不會與茅臺中小股東爭利,這種近距離的溝通化解了投資者心中的疑慮和分歧,得以與公司管理層達成互信,使本次股東會成為極為難得的凝聚共識的機會。

  我們認為,公司領導在會場鄭重承諾一定保證股東利益,值得信任,也是最大的利好。首先,貴州茅臺作為中國資本市場的標桿企業,其一言一行始終要從大局出發,考慮對市場整體的影響,因此公司領導在2000多人會場承諾一定會保障中小股東利益,大股東不會與小股東爭利,我們認為應給予充分信任。

  其次,從茅臺上市多年看,茅臺在平衡股東利益方面,始終是做得非常到位的,這才吸引了非常多的價值投資者,實現了茅臺一路上漲,達到萬億市值的成就,茅臺這種樸素的向股東、向客戶負責的理念歷經20年,應不會輕易改變,因此我們認為公司未來持續多年穩健增長可以持續。第三,從茅臺近年在白酒行業內的動作來看,顯示了負責任龍頭企業的格局,茅臺一直強調其價格要為行業樹標桿,不會用價格策略擠壓同行,倡導行業龍頭企業競爭中合作,共同做大做強白酒產業。我們在茅臺的《金樽》雜志中還看到茅臺積極扶持茅臺鎮當地其他白酒企業發展的介紹,這種負責任態度相信也會在股東這邊實踐。

  在公司承諾合法合規,不侵占中小股東利益的理念保障下,集團營銷公司確實可以成為茅臺推動營銷改革,實現營銷升級的重要機會,成為一個有強大資金實力和責任擔當的經銷商。股東會上董事長解釋了營銷公司成立的起因,核心要點在于一是需要保障廉潔,防止權力過度集中,二是整合團購客戶直供和電商、商超渠道直供,打造出扁平化的新零售體系,讓利益流向消費者,三是統籌集團多品牌、多酒種經營,實現資源優化集約,推動產品綜合發展的目標。我們認為,公司領導在股東會的承諾和保障股東利益的態度,將確保集團營銷公司走向有利于茅臺長遠可持續發展,惠及股東的方向。在這樣的理念下,茅臺集團營銷公司的成立,還將幫助茅臺防止產品價格大起大落,實現經營計劃的穩健性,降低經營風險?;毓斯バ幸檔凸仁逼?一部分經銷商甩貨降價,甚至放棄經銷資格,導致公司生產銷售計劃波動,行業高峰期又囤積居奇,推高價格導致出現政治風險和需求風險,要解決這些問題,確實只有茅臺集團才有這樣的責任擔當和強大的資金實力,去充當類似茅臺產品做市商的角色,削峰填谷,成為茅臺的業績穩定器。

  上調1年目標價至1150元,繼續強推評級。我們認為營銷公司成立的相關事項雖會繼續推進,但茅臺股東會所傳達的態度、理念已經足以保障茅臺未來對中小股東的尊重,也足以保障茅臺未來業績將持續、穩健、可預測地增長,因此建議投資者放下分歧和疑慮,與公司再次形成巨大共識,共同推動茅臺駛向千億萬億時代的深海。茅臺作為核心資產的稀缺性,作為最穩健資產的稀缺性,未來料將保障其高估值溢價的能力,更多比例長線價值理念資金入駐A股的趨勢不會變,有理由相信貴州茅臺估值國際化就在這兩年。我們維持目前盈利預測,對12個月目標價予以當下估值平移,上調目標價至1150元,維持強推評級。

  風險提示:高端酒景氣度下行,市場價格大幅回落。

    





  萬里揚:CVT25配套奇瑞吉利量產 市場廣闊前景可期
  類別:公司研究 機構:中銀國際證券股份有限公司 研究員:朱朋 日期:2019-06-04
  支撐評級的要點
  CVT國內市場前景廣闊。在消費升級的趨勢下,國內自動變速箱滲透率持續提升,根據中汽協數據,2018年國內制造乘用車自動擋占比已提升至60.7%,消費需求旺盛。自動變速箱具有AT/DCT/CVT/AMT等多種形式,其中CVT具有換擋平順、節油等優點,較為適合中小車型,通用等多家企業車型已由DCT轉向CVT,未來有望形成CVT、DCT、AT三分天下的局面。目前國內CVT滲透率較低,未來還有較大提升空間。以未來國內乘用車3000萬輛,自動變速箱滲透率達到80%、CVT占比30%測算,CVT年銷量有望達到720萬臺,市場前景廣闊。

  持續拓展新客戶,發展前景可期。公司乘用車變速箱全面布局,新產品CVT25輸出扭矩達250N.M,適配車型范圍廣,目前已配套奇瑞、吉利等多款車型,此外已通過比亞迪、長城等主流自主品牌供應商體系考核,最快有望2019年底裝配量產。CVT新客戶不斷拓展,發展前景可期。

  配套多款暢銷車型,銷量有望爆發并推動業績高增長。根據中汽協數據,吉利遠景SUV、帝豪GS、帝豪GL車型2018年銷量分布為11.3萬、15.8萬和14.9萬輛,奇瑞艾瑞澤5的銷量為10.4萬輛,艾瑞澤GX于2018年10月上市,2個月銷量達10278輛。CVT單價高達7000-9000元,公司CVT配套上述暢銷車型,銷量有望爆發,并推動業績高速增長。

  商用車AMT量產提升盈利能力,內飾業務有望扭虧為盈。公司自主研發的輕卡自動變速器(AMT)2018年3月搭載福田奧鈴CTS上市銷售,AMT產品單車價值量高達6000-8000元,國內供應稀缺,后續公司產品有望配套更多客戶,大幅提升商用車變速器的盈利能力。內飾業務方面,公司加大市場開拓力度,開發了吉利、長城、比亞迪、佛吉亞等新客戶,推進了北汽、奇瑞、吉利等18個重點產品項目。新項目量產有望助力內飾業務扭虧為贏,并推動公司業績增長。

  估值
  我們預計公司2019-2021年每股收益分別為0.41元、0.53元和0.62元,自動變速箱市場前景廣闊,新能源產品布局完善,維持買入評級。

  評級面臨的主要風險
  1)自動變速箱及內飾業務發展不及預期;2)汽車銷量不及預期。





  開元股份:中大英才高管大額增持公司治理改善邁出重要步伐
  類別:公司研究機構:光大證券股份有限公司研究員:劉凱日期:2019-06-04
  事件:開元股份于2019年6月3日公告:開元股份擬以1.44億元現金收購中大英才30%股權。中大英才創始人趙君承諾在取得標的資產轉讓款項后6個月內通過市場集合競價、大宗交易或協議轉讓等方式增持開元股份股票,增持總金額不低于1.152億元。對此我們點評如下:
  中大英才將實現100%股權并表。中大英才的主業為互聯網在線職業考試教育,課程涵蓋建筑工程、財經金融、職業資格等10個領域,包括134種細分課程和8450節網???。2018年中大英才新增注冊會員273萬人次(+76%),訂單回款9,963萬元(+60%),客單價250元/人次(+27%)。中大英才2018年實現收入9,411萬元(+48%),凈利潤2,748萬元(+18%)。2016-2018年實現扣非凈利潤分別為1603、2306和2707萬元,合計實現扣非凈利潤6616萬元,完成業績承諾的102%。

  開元股份是中國職業教育培訓行業巨頭企業??煞葜耙到逃滴窳醬籩魈濉昂閆?中大”收入體量位列中國職業培訓行業前五,約5000名員工有望支撐2019年收入過17億元。公司制定“財經+IT設計+自考”三大賽道和4大衍生賽道的長期布局,400家門店渠道、O2O營銷體系、多賽道教研儲備構筑核心競爭力。

  中大英才創始人增持開元股份股票是公司治理結構改善重要標志。2018年制造業務凈利潤虧損4159萬元,職業教育業務凈利潤為1.40億元??煞葜圃煲滴褚延詼徑勸?未來將聚焦職業教育主業。截止2019年5月10日,開元股份創始人羅氏家族合計持股比例約29.12%。從公司治理結構角度看,教育業務創始團隊作為上市公司業績的核心貢獻方,持股比例僅18.25%。中大英才創始人趙君以不低于1.15億元增持開元股份股票,意味著公司治理結構改善邁出實質性的步伐。隨著教育業務高管與上市公司利益逐步綁定,我們認為開元有望重回高速增長趨勢。19Q1職業教育業務收入3.2億元,同比增長56%;19Q1預收款3.13億元,同比增長60%,超預期的業績表現是公司治理結構清晰的重要標志。

  投資建議:公司治理結構改善帶來的估值體系重構。我們維持公司19~21年歸母凈利潤預測為1.83/2.73/3.54億元,目前36億元市值對應19年PE僅19,較職教龍頭中公教育19PE超過40x仍有較大估值提升空間。維持“買入”評級。

  風險提示:經營管理、新開校區不及預期的風險。

  


  
  中興通訊:大國重器鳳凰涅

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